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工程机械行业研究——重点上市公司简要评述

工程机械行业研究——重点上市公司简要评述 导读:　　三一重工 —公司的挖掘机业务在2009 年正式并入上市公司。据中国工程机械信息网统计，2010 年1-2 月公司挖掘机销量达到1,170 台，市场占有率上升到7.0%。1-2 月在整个行业销量增长55%的背景下公司销量增速达 ... 　　三一重工 —公司的挖掘机业务在2009 年正式并入上市公司。据中国工程机械信息网统计，2010 年1-2 月公司挖掘机销量达到1,170 台，市场占有率上升到7.0%。1-2 月在整个行业销量增长55%的背景下公司销量增速达到94%，最近几个月公司市场分额已经超过卡特彼勒和现代京城等外资品牌，证明公司产品具有很强的竞争力。集团公司对挖掘机业务盈利作出承诺，如果2009-2011 年内挖掘机业务的盈利分别低于3.8 亿、4.5 亿和5亿元人民币，集团公司将补偿不足的部分，从而以此来保障所有股东的利益。

中联重科 —据中国工程机械信息网统计，中联重科的汽车起重机业务在2010 年1-2 月销售908 台，同比上升超过150%，市场份额为23%。估计公司1-2 月的混凝土机械销售额(不包含CIFA)同比增长100%以上。公司工程起重机3 月份第一周5个工作日实现了3.7 亿元销售收入，其中3 月5 日当天销售突破1 亿元。我们相信公司今后3 个月的订单情况将非常饱满。

广西柳工 — 据中国工程机械信息网统计，柳工 2010 年1-2 月装载机销量为5,188 台，同比上升84%，而整个行业销量同比上升65%。1-2 月，公司的挖掘机业务表现一般，在整个行业销量增长56%的背景下公司销量同比上升40%至469 台。公司 2009 年净利润同比大幅上升155%至8.66 亿人民币，主要归功于钢材成本大幅下降。柳工生产所需的主要原材料为钢材，公司的毛利率对钢材价格高度敏感。由于钢材价格大幅度下降，公司09 年4 季度毛利率为21.6%，高于09 年3 季度的21.0%和08 年4 季度的14.1%.

中国龙工 —据中国工程机械信息网统计，龙工2010 年1-2 月装载机销量为3,191 台，同比上升40%，而整个行业销量同比上升65%，公司目前业务重心放在了扩展其他产品线上。中国龙工 09 年盈利同比增长20%至8 亿元，主要得益于新产品销售收入迅速增长以及利润率的改善。09 年公司新产品拓展方面进展喜人，挖掘机销售收入同比大幅增长247%至7.75亿元，占总销售收入的11.2%，占比高于08 年的3.6%。同时压路机和叉车的销售收入分别同比增长了130%和87%。

徐工机械 —徐州重型机械一直以来是国内最大的工程起重机生产商。据中国工程机械信息网统计，2010 年1-2 月公司销售2,055 台汽车起重机，同比增长100%以上，占有52%的市场份额。受益于国内未来高铁建设等大量基础设施投资，工程起重机国内需求将有较强的支撑。预计徐工的汽车起重机业务在2010 年有望实现25-30%的收入增长。公司的装载机业务恢复情况良好，2010 年1-2月的装载机销量1,623 台，同比增长76%。

山河智能 — 作为国内主要的小型挖掘机生产商，目前公司的小挖销量已经暂时超过玉柴股份，2010 年1-2 月的销量同比上升71%，市场份额为3.4%。国内挖掘机的主要出口都集中在小型挖掘机产品，由于受到国外市场复苏的影响，小型挖掘机的出口在最近几个月有止跌企稳的迹象。我们预计未来几个月小型挖掘机业务将有些改善，并且公司的其它产品如旋挖钻机和静力压桩机等依然保持快速增长。另外，公司正在向大中型挖掘机方面拓展。

山推股份 — 山推公司依然保持着国内推土机行业的龙头地位，行业地位不断巩固. 据中国工程机械信息网统计，2010年1-2 月公司的市场份额已经达到60.5%。由于受到国内大量基建的带动，1-2 月山推的推土机销量同比上升49%。公司的合资企业小松山推的挖掘机产品销量也有小幅上涨，不过市场份额依然排在国内全行业第二。

安徽合力 — 随着我国宏观经济企稳向好，国内需求持续提升，叉车国内市场在09 年4 季度止跌反弹。从09 年年报我们可以看到公司09 年4 季度实现净利润7,075 万元人民币，同比上升10 倍，环比上升103%。受益于国内叉车市场明显恢复，公司产品结构有所改善，毛利率持续提高。公司09 年4 季度毛利率为20.7%，高于3 季度的17.1%、2 季度的15.3%和1 季度的11.1%。随着我国宏观经济企稳向好，2010 年叉车国内市场需求将大幅回升。同时，全球叉车市场将也出现转暖的趋势。估计公司2010 年公司出口销量将同比上升50%以上。我们相信公司2010年业绩将重新步入上升通道。

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